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基于内外监督视角的社会责任与高管薪酬契约

    【摘要】选取120家发布社会责任报告的企业作为研究对象,通过数据回归分析探究社会责任与高管薪酬契约之间的具体关系,得出结论:社会责任与高管薪酬正相关,社会责任辩护假说得到验证,高管更多地将社会责任作为高额薪酬辩护工具;产权性质不同,独立董事比重与机构投资者持股比重的调节作用也存在着差异。企业管理层应增强社会责任的战略性地位,强化社会责任的激励功能,通过内外部监督来规范和制约高管辩护行为。
 
    【关键词】社会责任;高管薪酬;激励;辩护
 
    雾霾污染、食品药品安全、反腐败等热点社会问题与企业责任的关联性越来越强,这表明社会责任在企业发展过程中的地位逐渐凸显,很多大型企业已经将社会责任列为发展战略的重要内容。因此,社会责任履行也就成为企业高管薪酬契约的重要衡量指标之一。
 
    虽然各企业将社会责任与高管薪酬挂钩,但很少有明文规定对社会责任与高管薪酬之间的关系进行清晰界定。现阶段,学术界关于社会责任与高管薪酬契约的关系持两种态度:社会责任正向激励高管薪酬契约履行;社会责任只是对高管薪酬的一种辩护,具有工具性特征,掩盖了高管薪酬契约的真正内容。关于社会责任对高管薪酬契约影响的研究是非常有限的,为补充和丰富相关理论,本研究对2013—2018年发布社会责任报告的120家企业进行实证分析,深入探究社会责任在高管薪酬契约履行过程中到底是起激励作用还是起辩护作用,为高管薪酬契约维护提供参考。
 
    一、理论假设
 
    (一)社会责任与高管薪酬
 
    在很大程度上来说,企业履行社会责任是高管决策的结果,根据企业的发展状况,高管应获得相应的报酬,也就是说,社会责任与高管薪酬是沿着
 
    “高管决策—社会责任履行—利益相关者获利—高管回报(获得更多薪酬)”的逻辑运行的。根据
 
    Cordeiro和Sarkis的研究结果,董事会将薪酬视为常用的高管激励手段,用于提升高管重视和履行社会责任的积极性。王新等人的研究得出了相似的结论,认为高管薪酬激励与社会责任履行呈显著正相关关系。[1]在委托—代理理论视角下,高管代理利益相关者进行企业管理,直接拥有企业政策的制定权和执行权,以董事会为代表的利益相关者对高管行为进行考核,其中一项重要的考核指标即社会责任履行情况。从这个层面上来说,社会责任对高管薪酬契约履行具有积极影响,促进高管行为符合利益相关者的利益诉求,降低其短视行为产生概率,减少代理成本,实现高管与利益相关者的利益一致性。按照这种逻辑,社会责任与高管薪酬之间是一种相互促进的关系,基于此,本研究提出假设
 
    1:社会责任与高管薪酬正相关,即社会责任履行程度越高,高管薪酬越高,同时高水平薪酬也会促进高管履行社会责任。
 
    (二)独立董事比重的调节作用
 
    根据现有的研究分析,学术界对社会责任与高管薪酬之间的关系的研究呈现出阶段性特征。在开始阶段,学者们得出的结论是社会责任与高管薪酬存在正相关关系,但随着研究的深入,有学者提出了不同的观点。比如,Hill等人研究发现,社会责任已经演变成高管薪酬的辩护工具,因此也产生了新型的代理成本。中国学者也得出了类似的结论,比如周晓惠等人也认为中国企业内存在着社会责任薪酬辩护的可能性。[2]为真正弄清社会责任与高管薪酬之间的关系,本文依据公司治理理论引入独立董事作为研究变量,对社会责任的真正意义进行探究。
 
    独立董事指的是独立于其他股东,不在企业担任任何职务,与高管不存在业务联系、专业联系的董事,因此,独立董事的判断是相对客观、公正的,董事会中独立董事所占的比重也就显示了董事会的独立程度。随着企业发展与变革,所有权和经营权分离成为一种必然趋势,这时就产生了代理成本问题。代理成本理论认为,既要保障企业管理高绩效,又要降低代理成本、防止内部人控制,因此,需要设立独立董事对管理层的经营权、决策权进行监督,减少高管与利益相关者利益不一致问题,从而提升高管行为与企业目标之间的契合性。能够担任独立董事一职的人往往具有高水平的专业知识和专业素养,除了履行调停和监督职能,还拥有意见披露和建议提出的权利,对企业绩效提升发挥着积极影响。在社会责任正向激励高管薪酬契约时,独立董事的比重越高,越能够提高高管的受监督水平,越能够增加高管履行社会责任的可能,越能够促进社会责任与高管薪酬之间的正相关关系。在社会责任充当高管薪酬辩护工具时,独立董事的介入会起到制约作用,降低社会责任的辩护作用。因此,独立董事比重对社会责任与高管薪酬之间的关系起着调节作用。据此,本研究提出假设2a:独立董事比重越高,社会责任在高管薪酬中的激励作用越强;假设2b:独立董事比重越高,社会责任在高管薪酬中的辩护作用越弱。
 
    (三)机构投资者持股比重的调节作用
 
    机构投资者指的是进行证券投资行为的机构,既可以是企业法人,又可以是金融机构,甚至可以是政府。机构投资者具有资金量大、信息分析能力强的特征,并且较多地考虑投资风险规避,因此,机构投资者倾向于选择高绩效水平、高治理水平的企业进行投资。机构投资者往往也是具有较大权威的,能够对董事会产生压力,迫使董事会改进企业治理结构,提升企业绩效。在这个层面上来说,机构投资者的持股比重与企业治理水平呈正相关关系。刘浩等人的研究认为,机构投资者持股比重正向影响企业治理结构,比重越高,治理结构也就越完善,其原因是机构投资者作为企业重要的利益相关者,同时也是重要的外部监督者,能够在企业运营过程中直接或间接地发挥监督作用。[3]具体到薪酬契约方面,在社会责任正向激励高管薪酬契约时,机构投资者持股比重能够促进这一效用的发挥,在机构投资者和董事会的双重监督下,高管会有意识地关注社会责任这一符合机构投资者和董事会期望的重要因素,从而认真履行社会责任。在社会责任为高管薪酬辩护时,机构投资者会起到削弱作用,其所占比重越高,董事会改革的意愿越强,同时,高管受到的制约和监督水平也就越高,因此,会提升高管真正履行社会责任的程度。据此,本研究提出假设3a:机构投资者持股比重越高,社会责任在高管薪酬中的激励作用越强;假设3b:机构投资者持股比重越高,社会责任在高管薪酬中的辩护作用越弱。
 
    二、研究结论与启示
 
    (一)研究结论
 
    本研究对120家发布社会责任报告的企业进行实证分析,得出以下结论。第一,社会责任与高管薪酬之间呈正相关,社会责任已成为高管的重要考核指标,高管也会因为较好地履行社会责任而获得高额薪酬。第二,验证了薪酬辩护假说。根据研究发现,在更多的情况下,社会责任充当了高管薪酬辩护工具,增加了代理成本。第三,企业内部监督(独立董事)和企业外部监督(机构投资者)能够规范和制约高管的辩护行为,降低代理成本,促使高管真正履行社会责任。第四,产权性质不同的企业的压力源有所差异,国有企业更多地受到内部监督,而非国有企业的压力源主要来自企业外部。
 
    (二)研究启示
 
    1.强化社会责任的战略性地位
 
    社会责任对企业自身、利益相关者以及整个社会都具有积极影响,为保证高质量发展,社会责任已成为评价一个企业的重要标准,因此,企业要不断更新观念,将社会责任放在重要的战略地位。近年来,国家不断加强对企业社会责任的关注,并且在2015年下发了三项社会责任国家标准,这为企业进一步履行社会责任提供了行动指南。同时,这也发出了一个信号,即企业只有将社会责任与自身使命、价值观念联系在一起,才能够真正实现创新发展。
 
    2.增强社会责任的激励作用
 
    研究结果显示,社会责任的价值并未完全体现,其激励效用在高管薪酬契约方面体现得并不明显。为此,企业需要进一步凸显社会责任价值,在整合经济效益和社会效益的基础上制定科学、合理的高管薪酬契约。具体来说,就是将社会责任履行真正作为高管薪酬的奖惩标准,强化高管对社会责任的重视程度,使得高管能够有更强的意愿去履行社会责任,而不是将其仅仅视为一种获取利益的手段,实现高管利益与企业绩效的协同增长。
 
    3.完善对高管的内外部监督
 
    对于国有企业来说,要加强公司治理结构的优化,通过完善董事会、监事会等机构来增强对高管的内部监督。国有企业在制定高管薪酬契约时,要注重政治任务与社会责任之间的区分,避免高管以履行政治任务为名将社会责任作为辩护工具,要明确政治任务与社会责任之间的差异性,从而更好地规范高管行为。对于非国有企业来说,要提高外部监督的有效性,提升企业治理公开度、透明度,促使高管自觉转变与规范自身行为。但仅靠内部监督或是外部监督是不够的,应该建立内外部监督协调机制,全面监督高管行为,使其更加符合企业、利益相关者和社会的期望。
 
    参考文献:
 
    [1]王新,李彦霖,李方舒.企业社会责任与经理人薪酬激励有效性研究:战略性动机还是卸责借口?[J].会计研究,2015(10):51-58,97.
 
    [2]周晓惠,田蒙蒙,余涛.薪酬委员会独立性对高管薪酬契约的治理效应:基于薪酬粘性的分析[J].会计之友,2017(13):38-44.
 
    [3]刘浩,唐松,楼俊.独立董事:监督还是咨询?——银行背景独立董事对企业信贷融资影响研究[J].管理世界,2012(1):141-156,169.

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